В выигрыше окажется тот, кто сможет лучше сориентироваться в мировых трендах и спрогнозировать их развитие

В мире всегда происходят весомые изменения, оказывающие влияние на международную торговлю. Это изменения в валютном регулировании, в договоренностях между странами, в работе Всемирной торговой организации.

Какое влияние окажет разрыв Тихоокеанского соглашения Дональдом Трампом? Как на рынке отразится торговая война между США и Китаем? О чем они договариваются и чего ожидать? А главное, каковы последствия принятых решений?

Это всего лишь часть тех пунктов, на которые обращают внимание зернотрейдеры. Это обусловлено тем, что зерновая торговля уже давно перешла в биржевую. А значит, макроэкономика и агрополитика стали оказывать на нее более существенное влияние, и появилась необходимость осознавать все связанные с этим последствия.

Своими оценками происходящего, а также мнениями относительно основных тенденций зернового рынка в 2017/18 МГ и ожидаемых рисков при торговле в сезоне-2018/19 с ИА «АПК-Информ» поделились лучшие эксперты и опытные зернотрейдеры.

Макроэкономика и агрополитика

Олег Устенко, исполнительный директор Международного фонда Блейзера, о ключевых факторах в мировой торговле и экономике, оказывающих влияние на украинский экспортный рынок зерновых:

«Ситуация, в которой мы сейчас находимся, оказывает влияние не только на агроторговлю, но и на все сектора экономики. Мы живем в условиях, которые называются «new normality», и то, что ранее было абсолютно не нормально, сейчас воспринимается как нормальность. Это выход из Тихоокеанского соглашения, строительство стены между США и Мексикой, вопросы нефти – выход США из Соглашения по ядерной программе Ирана… Таких вопросов множество. Одни уже срабатывают, другие только анонсируются и могут не сработать… Но все они оказывают влияние на экономическое развитие стран и жизнь людей, а также вносят диссонанс и увеличивают и без того высокий уровень неопределенности в мировой экономике».

«Мы живем в условиях, которые называются «new normality», и то, что ранее было абсолютно не нормально, сейчас воспринимается как нормальность»

Страны с малыми и открытыми экономиками, такими как в Украине, ВВП которой в т.г. чуть выше 100 млрд. долл., не оказывают существенного влияния на мировую конъюнктуру. При этом по некоторым видам товаров (в частности по сельскому хозяйству) Украина является очень серьезным игроком, который способен оказать значительное влияние на мировую торговлю и соответственно влиять на ее устой.

Среди основных факторов, повышающих уровень неопределенности макроэкономики с начала 2018 года, эксперт отметил девальвацию валюты (пример Турции и Аргентины), ряд неопределенностей в странах Латинской Америки и Центральной Европы, а также рост экономики отдельных стран. Отметив, что «развивающиеся рынки в прошлом году выросли свыше 5%, в то время как экономика Украины выросла на 2,5%, повторив показатель роста 2016 года на фоне катастрофического падения 2014-2015 гг., которое превысило 15%. Макроэкономика в 2,5 раза превышает показатель 1991 года. При этом украинская экономика находится на уровне 70% в сравнении с показателями 1991 года».

Кроме того, О.Устенко подчеркнул, что с точки зрения торговли макроэкономические неопределенности закладываются в ценовые параметры. Высокий уровень неопределенности будет способствовать увеличению цен на агропродукцию в будущем, безусловно, с учетом всех остальных факторов ценообразования, в том числе и на смежных рынках. Экономика Украины во многом зависит от ситуации на экспортном рынке сельхозпродукции. По мнению эксперта, украинская экономика, с одной стороны, экспортозависимая, с другой – находится в зоне торгового дефицита, являющегося производной от дефицита счета текущих торговых операций. В Украине существует значительное девальвационное давление на национальную валюту. В среднесрочной перспективе в стране огромное количество рисков. Прежде всего это большие затраты на обслуживание внешнего долга (около 5% от ВВП при прогнозируемом росте в лучшем случае 3%). «По нашим подсчетам, открытая непокрытая потребность в валюте на следующий год составляет порядка 10 млрд. долл., которые включают в себя расчеты по внешним долгам и по внутренним долгам, согласно выпущенным в т.г. облигациям внутреннего займа. С учетом объемов золотовалютного фонда на уровне 18 млрд. долл., из которых собственные резервы составляют порядка 6,5 млрд. долл., Украина находится в зоне высокой турбулентности. При невозможности внешнего финансирования, девальвация гривни может быть значительной. Однако, когда страна входит в пики политического цикла, руководство будет делать все возможное, чтобы удержать национальную валюту на плаву. Политическое решение будет превалировать над экономической логикой и окажет колоссальное влияние на производство и торговлю агропродукцией»,- уточнил исполнительный директор фонда.

«…когда страна входит в пики политического цикла, руководство будет делать все возможное, чтобы удержать национальную валюту на плаву»

По его мнению, это фактор неопределенности, стимулирующий украинских сельхозпроизводителей вести более активную международную торговлю и ориентироваться на расширение своей деятельности за счет внешних рынков.

Также эксперт отметил, что немаловажное влияние на ценообразование в секторе сельхозпродукции оказывает ситуация на рынке нефти, и в среднесрочной перспективе это также может способствовать росту цен в АПК.

«Безусловно, в таких условиях тяжело работать и прогнозировать. Но мы живем в конкурентном мире. Тот, кто лучше просчитает возможные варианты развития мировых трендов и спрогнозирует ситуацию, тот и окажется в выигрыше»,- подытожил О.Устенко.

Новые технологии и возможности

Валюту во всех платежеспособных странах пытаются каким-то образом объективно оценить, привязывая к ВВП, торговым балансам и т.д. В современном мире, в том числе и в зерновой торговле, появились новые возможности и способы расчета – криптовалюта, а следом за ней и новые технологии контроля ее использования – блокчейн.

Детально об этом направлении и дальнейших перспективах использования в международной торговле рассказал Андрей Григоров, генеральный директор компании «ceREALIA».

Говоря о перспективах зернового сезона-2018/19, эксперт отметил, что, несмотря на молниеносное развитие рынка криптовалюты и технологии блокчейн, они вряд ли кардинально что-то изменят. При этом одним из рисков для зернотрейдеров Украины и России является рекордно низкий уровень валюты таких покупателей, как Турция и Иран. По мнению эксперта, в связи с увеличением процентных ставок по американским облигациям возникает вопрос платежеспособности этих покупателей и появляется необходимость ухода от доллара. «Альтернатива ухода от доллара – это криптовалюты! На сегодняшний день уже существуют stablecoins, которые искусственно поддерживаются тем же долларом и золотом на определенном уровне и не настолько волатильны. Уже осуществлялись зерновые сделки в биткоинах. Я считаю, что для того же Ирана (как для частников, так и для госкомпаний) это, по сути, единственный вариант! Америка ввела санкции в отношении президента центрального банка Ирана. Значит, даже если импортеры найдут доллары и проведут оплату украинской компании за поставку агропродукции, то эти деньги зависнут в американской финансовой системе»,- пояснил А. Григоров.

Эксперт подчеркнул, что торговое финансирование в криптовалюте – это нетронутый источник и переходу на эту валюту будет способствовать дальнейшее ухудшение условий торгового финансирования во многих странах – «в Украине, я слышу, 23-24%. Тогда как огромные объемы криптовалют просто «спят». Да, из них трудно выйти в конвертируемую валюту, но это вопрос времени. Мы уже работаем с крупными биржами по привлечению нужных объемов криптовалют на зерновой рынок. Я считаю, что финансирование под залог товара или под 7-8% чистых годовых было бы интересно всем», – добавил он.

Среди основных рисков зерновой торговли в 2018/19 МГ эксперт отметил возрастающий конфликт на Среднем Востоке между Ираном и Израилем. Это может способствовать снижению объемов экспортных поставок агропродукции в данном направлении, а также негативно отразится на объемах поставок на такой ключевой для Украины и России рынок сбыта, как Египет. При этом эксперт не исключает вероятности увеличения поставок в направлении Турции, являющейся лидером по производству муки в мире, но которой также необходимо укрепить курс национальной валюты, а перспектив для этого пока нет.

Кроме того, к причерноморской пшенице и кукурузе начали активно присматриваться хедж-фонды. «С недавних пор эти культуры начали торговаться на СМЕ. Когда они массово войдут на биржу и поднимут этот рынок, это станет еще одним фактором, который будет существенно влиять на физический рынок»,- отметил эксперт.

Реалии украинского зернового рынка

Рынок криптовалюты и биржевой торговли – это будущее, к которому Украина как неотъемлемая часть мировой торговли постепенно стремится. При этом о более близких перспективах и реалиях украинского зернового рынка свое мнение высказал Владимир Осадчук, генеральный директор COFCO AGRI RESOURCES UKRAINE.

Являясь частью международной торговли, Украина зависит как от внутриполитических, так и от глобальных факторов. Прежде всего, эксперт выделил геополитические факторы, ярким примером которых является торговая война между США и Китаем. Несмотря на некоторые позитивные сдвиги в данном вопросе, по его мнению, в конечном итоге КНР будет перераспределять свои силы и объемы закупок по разным странам. «Причерноморский регион и Европейские союз – это одни из тех рынков, где уже подписан протокол и будет отмечаться увеличение спроса китайской стороны на сельскохозяйственную продукцию»,- уточнил он.

Кроме того, в мире существует много региональных конфликтов (Сирия, Венесуэла, Восточная Украина), которые также вносят определенные сложности и оказывает влияние на работу рынка. «Если Сирия и Венесуэла – мореходные и потребительские рынки, то Украина и Россия – это те регионы, которые снабжают большую часть мира агропродукцией. Также на рынок влияет такой фактор, как игра санкциями. Например, заявление США о выходе из Иранского соглашения, которое уменьшило спрос Ирана на кукурузу и привело к проблемам с долларовыми транзакциями. Это привело к снижению объемов экспортных поставок украинской кукурузы в направлении Ближнего Востока и оказало давление на цены»,- пояснил эксперт.

При этом основополагающим на рынках и на биржах, по мнению В.Осадчука, является погодный фактор. «Биржевые рынки начали обратное движение после снижения оценок производства кукурузы и пшеницы в Аргентине и Бразилии вследствие зимне-весенней засухи. Соответственно все переключились на причерноморское зерно, и Украина начала торговать на те рынки, которые обычно покрывает Южная Америка», – сообщил он.

Эксперт отметил, что в отношении прогнозов производства зерновых в Украине все тоже не так гладко, как хотелось бы. В частности, выделив поздний старт сева яровых культур, достаточное количество влаги в период сева, которое было нивелировано засушливой погодой в период всходов, а установившиеся высокие температуры в мае привели к быстрому созреванию культур, не дав сельхозпроизводителям внести необходимое количество СЗР и минеральных удобрений. Все это, по его мнению, может негативно отразиться на урожайности зерновых. «По озимой пшенице мы особых проблем не отмечаем, при этом по яровому ячменю мы ожидаем снижение производства, связанное как с сокращением площадей под данной культурой, так и ее урожайности. При этом проблем со всходами и развитием кукурузы также не отмечалось, необходимо следить за стадией цветения»,- добавил он.

Еще один фактор, требующий пристального внимания, – это традиционный баланс между производством и экспортом. В настоящее время Украина работает в условиях очень высокой конкуренции. «По ячменю Украина конкурирует с Европой и Австралией, по пшенице – с РФ и ЕС, а также Америкой и Австралией, по кукурузе – с Южной и Северной Америкой, иногда с Европой (но она более импортоориентированная). Отмечу, что на сегодняшний день Южная Африка начала составлять Украине конкуренцию при торговле с Азией», – уточнил эксперт.

В.Осадчук также считает, что с учетом мировых балансов в перспективе рынок пшеницы будет иметь up-trand. К тому же, спрос будет направлен, прежде всего, на пшеницу из Причерноморского региона. Это обусловлено тем, что даже с учетом фрахта и destination(место/пункт назначения.- Прим. ред. ) в основные страны-потребители она на 20 долл. дешевле, чем из других стран. Также эксперт отметил, что традиционным рынком сбыта украинской кукурузы в 2018/19 МГ будет Европа, а в октябре-ноябре ожидается спрос со стороны Китая по оставшимся квотам. Украине необходимо лишь сохранять конкурентность на мировых площадках.

Еще одним моментом, который, по мнению В.Осадчука, оказывает существенное влияние на ценовую ситуацию на украинском рынке агропродукции, является внутриполитический фактор. При этом он отметил, что принимаемые законы не всегда целесообразны для существующих в Украине условий.

Среди ключевых проблем он отметил девальвацию гривни, необходимость введения равных правил для всех участников зернового рынка, а также значительные проблемы с логистикой.

«10 лет все шло нецивилизованным путем, никто ничего не планировал, все рассчитывали на возможности частного бизнеса, применимые в рамках существующего правового поля. Автотранспорт развивался, пока не было ограничений по габаритно-весовому контролю, теперь же он неконкурентен по сравнению с другими видами транспорта. Ранее на его долю приходилось 35-40% от общего объема перевозимой в порты агропродукции, сейчас его доля уменьшается. Кроме того, существуют огромные проблемы с ж/д транспортом. Если благодаря частникам есть подвижной состав, то локомотивной тяги нет. Кроме того, уже 5 лет обсуждается закон о речном транспорте, при этом компромисс по нему до сих пор не найден. На сегодняшний день в Украине существует множество проблем, над которыми необходимо работать. При этом я верю, что новый сезон будет для всех нас удачным и прибыльным»,- подытожил В.Осадчук.

Перспективы рынка кукурузы

Тимур Шишлов, трейдер «Рисоил Украина», рассказал о такой перспективной для Украины культуре, как кукуруза, и ключевых факторах, оказывающих влияние на ценообразование в данном сегменте рынка. В первую очередь, эксперт отметил непредсказуемую политику США, которая стала причиной существенных ценовых колебаний в данном сегменте. При этом в своем выступлении трейдер остановился на фундаментальном анализе.

Ключевым фактором, влияющим на ценовую динамику от окончания сева и до созревания зерна, Т.Шишлов считает погоду, за которой следят в Украине и основных производящих регионах мира. По его оценкам, в настоящее время в Северном полушарии установилась нормальная «кукурузная погода», и никаких проблем не отмечается, при этом есть опасения относительно второго урожая (safrinha) данной культуры в Южном полушарии (в частности в Бразилии). Эксперт отметил, что в Северном полушарии производится 85% пшеницы, 70% кукурузы и 60% сои.

Также он отметил, что, согласно предварительным оценкам USDA, в 2018/19 МГ ожидается увеличение производства кукурузы в мире, при этом значительное снижение валового сбора прогнозируется лишь в США. Также в будущем сезоне ожидается рекордное потребление данной культуры – 1,09 млрд. тонн на фоне самых низких показателей переходящих остатков за последние 6 лет. Эксперт подчеркнул, что в 2018/19 МГ прогнозируется увеличение объемов импорта регионами, традиционно покупающими украинскую кукурузу, – в частности это Египет, Китай и Иран.

Помимо балансов, по словам Т.Шишлова, трейдеры следят за таким важным показателем, как stock to use, который также находится на самом низком за последние 6 сезонов уровне. «Многие эксперты полагают, что данный показатель стоит оценивать без учета Китая, имеющего самые большие показатели запасов, которые пока особо не влияют на весь остальной мир. Без Китая эта цифра значительно ниже, и текущий прогноз на 2018/19 МГ похож на баланс 2012/13 МГ, когда цены на кукурузу варьировались в диапазоне 200-300 USD/т FOB», – уточнил трейдер.

С учетом того, что США являются одним из крупнейших экспортеров и потребителей кукурузы, по мнению эксперта, необходимо пристально следить за ситуацией в этом регионе, так как любые изменения в их балансах влияют на весь мировой рынок кукурузы. Немаловажную роль в распределении посевных площадей в данном регионе сыграла торговая война между США и Китаем, в результате которой многие фермеры отдавали предпочтение севу кукурузы, дабы снизить риск низких цен на сою.

Говоря о балансах по кукурузе в Украине, трейдер отметил, что, согласно прогнозам USDA, ожидаются низкие переходящие остатки, при этом отмечающееся снижение темпов экспорта и спроса на украинскую кукурузу свидетельствует об обратном. Также в зерновом сезоне-2018/19 прогнозируется увеличение фуражного потребления Ближним Востоком, Северной Африкой и Китаем, что, по мнению эксперта, является благоприятным для Украины.

Кроме этого, необходимо не упускать из вида такой параметр, как позиция «умных денег» на Чикагской товарной бирже, а также ситуацию на рынке пшеницы, которая оказывает существенное влияние на сектор кукурузы и, находясь в «стрессе» в Украине и США, может способствовать росту цен и на кукурузу.

Факторы поддержки цены на кукурузу, по мнению трейдера, выглядят более убедительными, нежели факторы снижения. Особенно если учесть их комбинацию с факторами на смежных рынках пшеницы и ячменя. Кроме того, поддержку ценам на кукурузу оказывают высокая стоимость нефти и соответствующее увеличение спроса на этанол. «Новый сезон может принести хорошие новости для украинского фермера, и, возможно, рынок кукурузы выйдет из цикла низких цен, который тянулся 3 года. Безусловно до нового сезона по кукурузе еще много времени, но, исходя из имеющихся факторов, это очень вероятно», – подытожил Т.Шишлов.

Ключевые факторы и прогнозы

Елена Нероба, руководитель аналитического отдела, Marcopolo Commodities SA, считает, что в Украине существует проблема в части использования криптовалюты. «На сегодняшний день большинство фермеров, к сожалению, предложат расчет в «криптовалютах по форме 2». Тема безусловно интересная и нужная, но реальная специфика ведения бизнеса в Причерноморском регионе пока не дает максимально использовать ее преимущества. При этом мы как трейдеры прикладываем все усилия, чтобы максимально использовать возможности современных технологий», – отметила она.

Относительно доходности 3-летних казначейских облигаций США, аналитик отметила, что она составляет 1,90% и впервые с кризисных 2007-2008 гг. превысила дивидендную доходность S&Р. По ее мнению, это может служить сигналом о том, что эпоха TINA (There Is No Alternative) закончилась. «Очередной экономический тренд заканчивается, а значит, 2019 год может нести в себе вероятность кризиса, не такого масштабного, как в 2007 году, но все же…»- уточнила эксперт.

«Со школьной скамьи все помнят, что цена – это баланс спроса и предложения. Поэтому все смотрят на supply and demand, остатки, показатель stock to use. Но, к сожалению, в современном мире все это нивелируется политическими факторами. Сейчас рынком больше управляет политика и твиттер Трампа, нежели реальная потребность в каких-либо товарах или услугах»,- считает аналитик. Добавив при этом, что скептически относится к отчетам USDA, которые нередко расходятся с оценками производства или остатков локальных агентств.

Эксперт призвала участников рынка смотреть больше на погоду и основных покупателей, нежели на отчеты, и не ждать такого стремительного роста цен на ячмень, как это было в 2017/18 МГ.

Также Е.Нероба поделилась своими ожиданиями относительно старта нового сезона.

«Ситуация, которая сейчас сложилась на макроуровне, оптимизма не внушает. Угрозы Трампа относительно бойкота Ирана, снижение запасов нефти и сокращение добычи толкают ценник вверх. А корреляция между нефтью и остальными коммодитиз высока. Кроме того, партия Китай-США не разыграна до конца.

Баланс ячменя напряженный, но такого «истерического» роста, как в прошлом сезоне, не предвидится. Ожидается, что спросом будет пользоваться продовольственная пшеница. Фураж и кукуруза пока нейтральны, а соя осталась в заложниках торговой войны. Повторюсь: учитывая потребности Китая в соевых бобах, нужно будет договариваться и идти на компромиссы»,- подытожила эксперт.

Резюмируя все вышесказанное, отметим, что экономическая теория Адама Смита, базирующаяся на балансе спроса и предложения, к сожалению или к счастью, но уже не работает в современном мире, подвластном политическим и коррупционным рискам. К тому же, мы живем в информационную эпоху, где твиттер управляет биржей. На сегодняшний день мы получаем огромный объем информации, и проблемы ее получения практически отсутствуют, при этом появилась сложность ее отбора и фильтровки с точки зрения важности и достоверности.

Назревшие в Украине логистические вопросы требуют скорейшего разрешения, при этом в ближайшее время, вероятно, этого не произойдет, и в зерновом сезоне-2018/19 участники рынка столкнутся все с теми же проблемами. При этом принимаемые в Украине политические решения стимулируют отдельные компании, а не развитие рынка в целом, в результате чего со стороны инвесторов появляется недоверие к стране.

В сложившихся условиях единственным конкурентным преимуществом украинского зерна на внешнем рынке является низкая цена. Вместе с тем, украинские аграрии сохраняют определенную степень рентабельности производства. В то же время открытым остается вопрос, сохраним ли мы свою рентабельность, когда Украина будет выращивать 100 млн. тонн зерна, и насколько эффективно мы сможем оперировать такими большими объемами экспорта на внешнем рынке…

Подготовила Анна Танская

* По материалам панельной дискуссии «Зерновая торговля – 2018: ключевые тренды» в рамках семнадцатой международной конференции «Grain & Maritime Days 2018» (г. Одесса)

https://www.apk-inform.com